AMM是Automated Market Maker的縮寫，中文名字叫自動做市商。往簡單瞭說，就是由一個算法代替傳統中心化平臺的位置，為市場上的兌換提供流動性的平臺。
市場上的成交者因為對市場的預期不同，手裡持有資產的不同，每個成交者都有不同的需求。我們都知道要成為傳統的做市商需要具備非常雄厚的資金，才能不斷通過成為市場上成交對的賣方和買方，整合兌換，從而讓散戶不用在兌換時不斷等待對手盤的出現。
01
恒定乘積原理
區塊鏈各種虛擬Token的兌換最初也是靠中心化交平臺起傢。這一切的平靜被UNISWAP打破，而且UNISWAP運用的方法簡單到令人大跌眼鏡——恒定乘積原理。
x * y = k
恒定乘積聽著挺拗口的，說人話就是兩個變量相乘得到一個固定常數。這樣一個簡單的乘法公式怎麼完成“做市”這種深奧的金融業務？
這一機制正常運轉的背後有三種角色，分別是：
1、成交者：用一種資產交換另一種資產；
2、流動性提供者(LP) ：願意將自己的資產組合貢獻出來，幫助他人進行兌換，獲得一定費用；
3、套利者：發現價值凹地，比如從UNISWAP中低價買入到市場上去賣出，以賺取一定利潤。
UNISWAP官網中用一張圖詳細地描述瞭三者的關系：
當然圖中是沒有套利者的，因為從平臺的角度看，兩者產生的都屬於兌換行為。
我們假設UNISWAP一個兌換池中是ETH－DAI，第一個流動性提供者放進去瞭ａ個ETH和ｂ個DAI，倆者價值相等。
這時候這個兌換對，對應的初始值是 x＝ａ， y＝ｂ；那K的初始值＝ａ＊ｂ；
此時ETH的價格就是b/a，DAI的價格＝a/b；
在K不變的情況下，如果這個兌換池有Trader T進來，想用ｗ個EHT換DAI。他會以什麼樣的價格拿到多少DAI呢？
在恒定乘積原理下，這個運算過程是這樣的：
y’=K/(x+ｗ)。
其中y’等於此次兌換後，兌換池中的DAI的個數。由此可知，T得到的DAI的個數=y-y’;這些DAI的價格=w/(y-y’)。
所以你發現瞭嗎？在成交者告訴平臺自己要兌換的數量之前，他能拿到什麼價格是不確定的。這就讓UNISWAP的價格獲取跟中心化平臺和利用價格預言機的平臺完全區分開瞭。
02
K值改變
還有別忘瞭，我們假定的前提條件是K不變，那哪些情況下K值是要改變的？答案有二，一是兌換費，二是流動性。
1、兌換費
用戶每一次的兌換，需要交0.3%的手續費。拿上面兌換舉例，我們為瞭簡化計算忽略瞭手續費，真實的情況是Uniswap平臺在計算出y’後會扣除0.3%y’的手續費，完成兌換後，這0.3%y’會被添加到流動性池裡，此時K值就變成瞭xy+x0.3%y’=x*(y+0.3%y’)。
所以，你發現瞭嗎？K值變大瞭。反之亦然，減少流動性，會減少K值。換言之，恒定乘積算法的K值並不恒定，每一筆兌換都會影響K值。
2、流動性
流動性是怎麼改變K值的呢？當第二個人在一個兌換對中按照比例增加瞭ETH和DAI的數量，X和Y就同時增加瞭，很顯然，K的值就是增加的；如果第一個人取走自己的兌換對，K值就減少，非常簡單。
總之呢，“恒定”乘積針對的是總體流動性不變的情況下，也假設沒有手續費的時候，K是不變的，就像計算物理題的時候假設某個狀態下不存在摩擦力一樣。通過簡化前提，讓這樣一個簡單的乘法就實現瞭價格與供應量成反比的經濟學原理，真可謂是天才設計瞭。
但是習慣瞭傳統做市商模式的你可能會不習慣，這種對兩種資產進行定價的方式，不僅少見還顯得過於獨斷。讓兩種Token的庫存數相乘所得的積維持固定，為什麼就能確保正確的報價呢？因為設計者相信市場中始終存在聰明的套利者，會反復兌換，直到平臺價格與真實價格相符無利可圖。
誠然，恒定乘積做市商模式因為缺乏與外界的聯動顯得略微被動和孤立，總是需要套利者去抹平平臺上價格與真實價格之間的差；而且被大傢詬病的兌換滑點和LP（流動性提供者）無償損失也阻礙著更加保守的Trader進入這個領域。
但它的優點也是顯而易見的，高效、透明、維護成本低，降低瞭做市門檻等都讓它的缺點顯得不那麼重要瞭。
用一句話總結就是——“一切交給市場”。
自從UNISWAP開創瞭AMM自動做市商模式，仿佛給區塊鏈大佬們開瞭腦洞一般，越來越多精細化的項目進來做市商的賽道。雖然去中心化金融產生的時間不長，但是有記憶點的，在DEFI浪潮中起水花的項目此起彼伏。
隨著UNISWAPV3的到來，這隻獨角獸爆發的創造力又給瞭後來者們上瞭精彩的一課：原來靠深耕資金利用率也可以玩出花。
03
UNISWAP V3的利與弊
UNISWAP V3到底有哪些改變？
1、資本利用率
一直以來鎖倉量都是各傢競爭的重點，這次V3帶來的是成交量的迅速增長，究其原因就是靠“集中流動性”提高資本利用率。
怎麼集中流動性？通過限制做市區間，增加瞭可成交價格附近的流動性深度。如果把V2想象成一個無限寬的水槽，那V3就是由一個個極小單位（TICK）水槽並排組成的水槽，你可以把你的流動性（Token），撒進你感興趣的價格區間，如果你的區間覆蓋瞭成交價，就可以獲得兌換費分成，否則就失去資格。
在利益的驅使下，大部分人都會選擇在成交價附近投入自己的流動性，這樣成交價附近的水也是最深的，這點跟賬單簿中心式交易平臺就很像。
如此一來LP集中在更可能成交的范圍，資本利用率大大提升，從最新的V3成交量和鎖倉的比例也可以看出。特別是對穩定之間的兌換，效率大大提升。
2、LP的風險
相比於更加保守被動的V2，V3對於LP的要求更高，要求LP要基於自己對於市場的判斷謹慎選擇策略。因為V2中的LP們投入的流動性不會有風險，去除流動性的時候還是當初自己放進去的1：1的資產，而V3則不同瞭，不僅放開瞭1：1的要求，如果價格劇烈波動超過瞭自己鎖定的區間，投入的LP會被兌換成其中一個資產，取出的時機決定瞭自己能取出資產的數量。
毫無疑問V３變復雜瞭，這也使得炒作空氣的人要更加謹慎，舉例來說，在你提供瞭主流價值Token與某空氣Token的“兌換對”之後，你的價值Token可能被瞬間吸幹，持倉變成100%的垃圾Token還沒有回旋的餘地。
3、限價單模式
如果我們以DAI/ETH為例，為瞭好理解把ETH定義為貴資產，把DAI定義為賤資產；按照經驗看，ETH價格可能大幅波動，DAI價格相對穩定。
利用好V３定價區間可以實現幾種不同模式的訂單：
止盈（YES），即你希望在高於現貨的價格售出貴資產，是可行的。
低吸（YES），即你希望以低於現價的價格買入貴資產，是可行的。
（止盈訂單示意圖）
當然也有一些訂單模式是不可行的，比如：
止損（NO），即你希望以低於“現價”的價格賣出貴資產，俗稱割肉。或者是在高於現貨的價格繼續加倉貴資產也是不可行的（設立訂單這一步就通不過）。
４、預言機
UNISWAP作為預言機的功能是被V神點名的，V３版本每一個單獨的池子都將作為預言機提供兌換對的數據。可以追蹤區塊中的歷史成交價，隻要支付兌換費用就可以增加跟蹤觀察的數量（最多65535），將數據可用期延長至 9 天或更長時間。這無疑會使預言機攻擊變得更加困難。
5、兌換費用
V３的一個重大改變就是兌換費不再自動加入到流動池子內，而且需要人為發起收集指令去收集。另外因為兌換費的獲取必須在成交區間內，計算過程變復雜很多，根據單位TICK費率乘以總的流動性。
當然根據V３使用者反饋情況看，GAS費用上升明顯，依然是對資本大戶友好，這一點隻能期待layer２上線之後有大的改善。
UNISWAPV３上線後褒貶不一，但總體從數據看，認可度還是很高的。一直被模仿，還未被超越是UNISWAPV３目前的主弦律，UNISWAP也給仿盤們上瞭一課，代碼可以FORK，但是思維的創造力是無法仿造的。
